《互聯網+金融》大約從2012年開始興起，正式名稱是《網貸資訊平臺》，俗稱P2P，是 peer to peer 的意思，概念是好的，風行一時，理論上能夠解決中小微企業的周轉問題、因為傳統向銀行借貸的做法，成本高、時間長，抵押擔保不容易安排、遠水難救近火。

P2P操作的本質是銀行存貸業務，在嚴謹的發牌制度和充分的風險監管的前提下，充分利用互聯網平臺和大資料的威力，是金融領域創新性的突破。經過多年來的市場考驗，微眾銀行取得成功，引人矚目。

上月筆者隨同朋友們獲邀到深圳特區深度參訪，其中包括微眾銀行。微眾銀行成功的核心原因，可以總結為金融科技驅動、精准定位普惠、創新商業模式三大關鍵因素。

首先是科技能力與數位化基建。2015年，微眾銀行成功搭建全國首個基於分散式架構的線上銀行系統（Openhive），如今支援單日交易峰值超14億筆，系統可用率達99.999%，IT成本降至行業極低水準（單帳戶年運營維持成本只需大約2元人民幣）。其次是前沿技術應用。微眾銀行持續投入AI、區塊鏈、大資料等領域，專利超4000件，科技人員占比超50%，實現風控、客服、行銷全流程智慧化。還有就是致力無障礙服務創新，例如為聽障用戶配備手語團隊，優化視障交互系統，填補特殊弱勢群體（視覺和聽覺）金融服務的空白。 

微眾銀行聚焦對普惠金融，以市場導向確立精准定位進行產品設計。從2015年起，推出純線上信用貸款“微粒貸”，服務超7000萬人次，其中18%為“首貸戶”；2017年上線無抵押企業貸“微業貸”，累計授信1.7萬億元，戶均100萬元，70%流向年營收1000萬元以下的中小微企業。在這個基礎上，微眾銀行開始致力客群下沉，精准聚焦普惠金融，覆蓋三線及以下的城市、縣域和鄉村，40%服務觸達傳統金融（商業銀行借貸）未能夠充分覆蓋的區域。

微眾銀行現在已經發展出可持續商業模式，名為《“3A+S”模式》。通過互聯網科技應用，以民企從事商業經營，實現產品服務Accessible（易獲取）、Affordable（低成本）、Appropriate（貼合需求），最終達到 Sustainable（可持續發展）。

從事銀行業務的關鍵要求是有效風險控制，確保貸款能夠儘量準時收回。這方面，微眾銀行依託大資料模型、多維分析信用資料，企業貸款的不良率保持在行業較低水準，形成“風險可控制、成本可負擔”的良性迴圈。

微眾銀行從開始時已經做到起點高，因此享受到深圳特區鼓勵民營銀行試點政策的紅利，把握到市場機遇。作為首批網上民營銀行，微眾銀行依託深圳前海傾斜政策的優勢，快速回應國家普惠金融的戰略。加上對市場需求的精准匹配，切實解決中小微企業“融資難”的痛點。預期2025年企業貸款規模首次超過消費貸款規模（準確資料快將公佈），業務結構持續優化中。

就筆者所知，微眾銀行在全球化佈局和AI技術深化應用方面都有戰略部署。關鍵是要穩紮穩打，未來國際化的前景不俗。

微眾銀行的貸款產品主要分為個人貸款和企業貸款兩大類，不同產品的貸款管道不同。個人貸款“微粒貸”通過微信支付頁面或手機 QQ 錢包的入口提出申請，然後等待邀請。因為採用用戶邀請制，只有收到邀請的用戶才能看到入口。用戶也可以通過騰訊客服開通，在微信裡找到騰訊客服入口，發送 "開通微粒貸" 關鍵字，之後根據客服回復的指引，一步步操作即可完成申請。“小鵝花錢”可以通過微信搜索相關小程式或公眾號提出申請。“微車貸”與《優信二手車》合作，用戶只需下載相關 APP，在欄目中找到點擊進行註冊，按照要求完成身份驗證後，就可提出貸款資格申請，等待審核通過後即可獲得貸款額度。

企業貸款有“微業貸”。企業可以通過微眾銀行的官方網站、APP或關注微眾銀行企業金融公眾號進行申請，需要準備好公司的財務報表、營業執照、稅務登記證等相關資料，完成身份驗證後即可提交貸款申請。經過資料審查、評估和審批等環節，審批通過後簽訂合同即可放款。此外還有

“微業貸/科創貸款“，專門為科創企業打造特色化產品，申請流程與“微業貸”類似。

以上程式，因為互聯網APP的應用已經相當普及，對熟悉手機操作的個人和企業而言，申請程式易如反掌，user friendly （使用者支好）。微眾銀行的貸款管道就線上上合作平臺，使用者可以根據自身需求選擇合適的產品和管道進行申請，運作方便。微眾銀行連接微信支付入口。螞蟻金服連接支付寶入口。這兩個移動支付平臺互相競爭，排除了地域及行業壟斷。選擇微信支付還是支付寶？由用家自主決定。

微眾銀行的資本來源，首先是股東投資。騰訊作為最大股東，持有30%的股份，是微眾銀行的核心資本支援方和技術依託方。其他創始股東包括百業源投資集團和立業集團，共同參與初始資本投入。微眾銀行的資本結構以騰訊為主導、多元資本參與，兼具穩定性與戰略佈局深度。騰訊長期保持最大單一股東身份。2023年持股32.73%，2024年，因為監管機構要求民營銀行單一股東持股上限30%，騰訊主動減持至30%，減持後仍通過董事會席位和技術合作保持戰略影響力。筆者在本文參考公開信息，並無秘密資訊。其他股東的參予是間接佈局，例如《高瓴資本》通過多層架構間接參股；《廣發信德》、《摯信資本》等PE（私募權益資本）機構，通過關聯企業持有股份。作為創始股東（共同發起方），深圳百業源與立業集團持股比例合共穩定在20%左右。加上騰訊，三大股東持有50％左右，股東權益資本架構穩定。

微眾銀行的核心指標優於行業平均值。2024年，核心一級資本充足率從11.77%升至12.21%，反映內生資本補充能力極強。2016年，資本增資42億元。2020年以來，通過利潤留存補充資本，基本上沒有資本不足的壓力。微眾銀行的資產規模2024年達6517億元，貸款集中度上升是隱憂。2024年的業務管理及研發費用123.5億元，通過技術提升達到降本增效、對沖資本消耗。2024年中小微貸款占比提升，匹配政府的政策導向，爭取監管機構的支持。普惠金融業務高速擴張後，微眾銀行實現規模化盈利，淨利潤遠超其他民營銀行，資本實力不斷增強。成功關鍵因素是因為有騰訊主導，加上機構投資和業務盈利，構成三大資本支柱，支撐其持續發展。微眾銀行現在是中國互聯網銀行的領頭羊。

目前，雖然沒有公開的官方資料確切知道全國微信支付的餘額總額，但隨著用戶的充值、消費、轉帳等操作越來越暢順方便利，微信支付的餘額總額呈持續上升的趨勢（支付寶的餘額總額也是這樣）。筆者個人估計，微信支付用戶平均有2000元餘額。中國支付清算協會 2025 年第三季度的資料顯示，微信支付用戶（個人和企業）已突破 9.8 億，日均交易筆數超 15 億筆，其中 92% 的用戶綁定了銀行卡，因此流水往來記錄相當清晰。據此，筆者估計微信支付的餘額總額大約維持在1.96萬億元。騰訊 2025 年最新發佈的財報資料顯示，微信支付的用戶（個人和企業）已突破 12 億，那就表示微信支付餘額總額或會高達2.4萬億元。使用者總數9.8億和12億這兩個資料存在差異，可能是因為統計的時間節點和統計的用戶類型不同。

近年P2P平臺頻繁爆雷，主要原因可以歸結為行業亂象、監管缺失、經營風險及環境變化四大類。

行業亂象主要是因為欺詐行為，部分平臺以高收益為誘餌，虛構標的或私設資金池，進行虛假宣傳，誇大風控能力或背景實力，誘導投資者入場後迅速崩盤、捲款跑路。

監管滯後主要是合規漏洞，早期監管空白，缺乏明確的法律規範，導致大量平臺鑽空子違規運營；部分平臺設立資金池，挪用新投資款償還舊投資款，形成龐氏騙局。

經營不善主要是風控失敗造成壞賬累積，平臺對借款人審核不嚴，導致大規模逾期無法兌付，資金鏈斷裂，過度擴張或投資高風險項目，引發流動性危機。

環境惡化主要是經濟下行壓力，新冠疫情三年導致宏觀經濟波動，降低借款人還款能力，加劇平臺壞賬率，擠兌潮一旦發生，負面輿情或行業恐慌引發投資者集中提現，加速平臺崩潰。

近年不少P2P平臺爆雷，涉及金額巨大，直接影響消費萎縮和房價下跌。P2P 爆雷的主要原因是合規性差，缺乏有效監管，存在違規操作，風險控制的意識薄弱，對借款人的信用審核不嚴格，資產端風險積聚後，波及理財端未能提現，一旦資金鏈斷裂發生擠提，那就很難挽回。監管滯後誘發經營不善，相關監管政策出臺較晚，監管複蓋力度不足，導致行業亂象，一旦爆雷，為時已晚。近年由於宏觀經濟環境變化，導致流動性緊張和行業內捲和需求收縮，借款人還款能力下降，也是主因之一。這些因素共同作用，導致 P2P 行業爆雷潮發生，給投資者帶來巨大損失，衝擊金融市場的穩定性。

去年年底的中央經濟工作會議對P2P行業的應對方法，包括強化監管與合規整改，推動行業轉型與風險化解，引導P2P平臺從“高風險高收益”模式轉向“穩健型普惠金融”，服務中小微企業和個人融資需求；技術賦能與風控升級，鼓勵平臺應用大資料、人工智慧等技術提升風控能力，實現穿透式監管，確保底層資產真實性；同時完善資料共用機制，加強平臺間的風險聯防聯控；加強投資者風險教育，推動市場成熟發展。 

筆者認為，總部設在深圳的微眾銀行，其成功是典型案例，值得正面推廣宣傳。互聯網金融和APP的應用方興未艾，平臺經濟在不斷深化的過程中，市場充滿新挑戰，辦法總比困難多。今年是“十五五”開局第一年，對此市場充滿期待。