財經短波

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「中國成不了事」避險基金龍頭創辦人:不可無視中國勢頭 ☆來源:聯合新聞網

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2020/10/27

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很多人都看衰大陸,總是說中國成不了事,但過去一年來,大陸經濟成長接近5%,而所有主要經濟體都在萎縮。圖為深圳一處建築工地。 路透

全球最大避險基金橋水(Bridgewater Associates)於2016年在上海設立據點,橋水創辦人達里歐(Ray Dalio)也再三對中國大陸的發展與前景表示肯定。他這幾天投書倫敦金融時報(FT),再度提醒投資人世局不斷變化,但不可無視中國大陸的崛起勢頭。

達里歐開宗明義就說,很多人都看衰大陸,總是說中國成不了事,共產主義不管用,中國有壞債累積與房市投機的大問題,然而,「我們每天都看到中國以出乎意料的方式成功」。

他進一步舉例,大陸的新冠肺炎罹患率,全世界最低;過去一年來,大陸經濟成長近5%(4.9%),而所有主要經濟體都在萎縮;大陸生產的產品超過消費所需,國際收支維持順差,不像美國及許多西方國家。今年全世界近半數的IPO案出現在中國,包括螞蟻金融公司高達300億美元的空前上市案。即使是特斯拉(Tesla)賣得最好的Model 3電動車,也即將完全由中國製造。

達里歐認為,世界秩序正在改變,但許多人無視於此,這是因為他們一貫的「反中」偏執。達里歐指出,中國的非凡表現早已不是新鮮事。事實上除了1839-1949年「世紀之恥」期間之外,歷史上中國一直都是全世界最強、文化底蘊最深的國家之一。僅僅在40年間,中國經濟已然丕變。不論你如何批評中國的「國家資本主義」,都不能說這套作法不管用,即便你非常不認同大陸的作法。

達里歐回想起自己36年前首次走訪中國時,送給當地高官的禮物是價值10美元的袖珍型計算機,當時還被視為是個神奇寶物。現在中國已經能夠在先進科技領域向美國叫板,甚至可能在五年內取得領先地位。從1984年迄今,中國人均所得已提高逾30倍,人均壽命延長十年,貧窮率接近於0。

1990年大陸成立第一個股票市場,是由他認識的七位年輕「愛國者」所設計,迄今已成為全世界第二大股市。 

達里歐說,以上種種都表示,中國崛起具有重大的政治、經濟與投資意義。在政治上,中國已成為美國兩黨的一大問題,擔心中國崛起,延伸在全球的影響力,且排拒中國的威權統治模式,及對待新疆維吾爾族等少數民族的作法。中國提出的回應則是要維持秩序必須下重手,在國內是針對企業界,且美國自己也有人權問題。中國主張擁有台灣、香港及其他地區的主權,也是一大爭議議題。 

沒有人知道這些緊張情勢的結果會如何,但必定會影響到所有人。 

在此同時,中國的經濟規模已與美國大致相當,且擴張速度比美國快,因此達里歐認為,時間是站在中國這一邊。大陸受過良好教育的人愈來愈多,主修科技的大學生占全球總數的三分之一,比率是美國的三倍。中國產生、搜集,並利用人工智慧處理的數據,也遠遠超過美國。對許多西方人而言,國家監視屬於陰暗面的作法;但許多中國人卻認為,這能夠強化正面的社會規範,同時能確保高執行效率。觀察中國相對力量的思維之一,就是中國人口是美國的四倍,大約廿五年後中國的人均所得將達到美國的一半,則中國的總經濟規模將是美國的兩倍大。 

至於在投資面的意義,達里歐說,自己身為全球總體經濟型投資者,會充分思考應該在何處投資多少,深入觀察基本面,以及其他投資者如何布局。他看好大陸的基本面強勁,資產價格相對具有吸引力,且全世界目前對大陸股市及債市都是「減碼」布局,目前只占投資機構國外資產組合的3%,而適當的「中性」布局則是投資比重達到15%。 

達里歐也把此種差距視為至少有部分是由於「反中」的偏執,但他也預言情況即將改觀。中國市場正逐漸對外資開放,目前外資至少可以占中國股、債市的60%,而在2015年時只能占1%。在各大主要股、債指數中,中國股、債所占的權重也在升高。因此預期中國將出現有利的資本流入,將能支持人民幣匯率及金融市場。凡此都顯示,在他的投資組合中,對中國資產應給予「加碼」布局。  

當然,任何國家都有可能出狀況。達里歐指出,美中在貿易、科技、地緣政治、資本市場及軍事力量等領域的競爭,也正如火如荼般展開,一些人還形容為「開戰」。沒人能知道這些戰爭會多嚴重,哪一國會贏,或如何打贏。因此他會將資金分散在兩國。 

達里歐在文中表示,在長期間,永恆與普世真理將決定各國的成敗。簡言之,當一國生產力高、財務健全、收入大於支出,且資產增加的速度超過負債增速,這個國家便會崛起。當國民受教良好,工作努力,且行為守法,這種情況就會發生。客觀比較中、美兩國在這些指標上的表現,基本面顯然偏向中國。 

偏見與成見會使人視機會而不見。因此如果人們基於不符實況的原因而質疑中國,達里歐建議他們應該理清思維。對於美國的情況,以及美國在多變世界中的處境,也同樣應該如此。 

值此美國大選前夕,這的確是反思的大好時機。

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避險基金教父達里歐 路透 


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