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2020/10/27
很多人都看衰大陸，總是說中國成不了事，但過去一年來，大陸經濟成長接近5%，而所有主要經濟體都在萎縮。圖為深圳一處建築工地。 路透
全球最大避險基金橋水（Bridgewater Associates）於2016年在上海設立據點，橋水創辦人達里歐（Ray Dalio）也再三對中國大陸的發展與前景表示肯定。他這幾天投書倫敦金融時報（FT），再度提醒投資人世局不斷變化，但不可無視中國大陸的崛起勢頭。
達里歐開宗明義就說，很多人都看衰大陸，總是說中國成不了事，共產主義不管用，中國有壞債累積與房市投機的大問題，然而，「我們每天都看到中國以出乎意料的方式成功」。
他進一步舉例，大陸的新冠肺炎罹患率，全世界最低；過去一年來，大陸經濟成長近5%（4.9%），而所有主要經濟體都在萎縮；大陸生產的產品超過消費所需，國際收支維持順差，不像美國及許多西方國家。今年全世界近半數的IPO案出現在中國，包括螞蟻金融公司高達300億美元的空前上市案。即使是特斯拉（Tesla）賣得最好的Model 3電動車，也即將完全由中國製造。
達里歐認為，世界秩序正在改變，但許多人無視於此，這是因為他們一貫的「反中」偏執。達里歐指出，中國的非凡表現早已不是新鮮事。事實上除了1839-1949年「世紀之恥」期間之外，歷史上中國一直都是全世界最強、文化底蘊最深的國家之一。僅僅在40年間，中國經濟已然丕變。不論你如何批評中國的「國家資本主義」，都不能說這套作法不管用，即便你非常不認同大陸的作法。
達里歐回想起自己36年前首次走訪中國時，送給當地高官的禮物是價值10美元的袖珍型計算機，當時還被視為是個神奇寶物。現在中國已經能夠在先進科技領域向美國叫板，甚至可能在五年內取得領先地位。從1984年迄今，中國人均所得已提高逾30倍，人均壽命延長十年，貧窮率接近於0。
1990年大陸成立第一個股票市場，是由他認識的七位年輕「愛國者」所設計，迄今已成為全世界第二大股市。
達里歐說，以上種種都表示，中國崛起具有重大的政治、經濟與投資意義。在政治上，中國已成為美國兩黨的一大問題，擔心中國崛起，延伸在全球的影響力，且排拒中國的威權統治模式，及對待新疆維吾爾族等少數民族的作法。中國提出的回應則是要維持秩序必須下重手，在國內是針對企業界，且美國自己也有人權問題。中國主張擁有台灣、香港及其他地區的主權，也是一大爭議議題。
沒有人知道這些緊張情勢的結果會如何，但必定會影響到所有人。
在此同時，中國的經濟規模已與美國大致相當，且擴張速度比美國快，因此達里歐認為，時間是站在中國這一邊。大陸受過良好教育的人愈來愈多，主修科技的大學生占全球總數的三分之一，比率是美國的三倍。中國產生、搜集，並利用人工智慧處理的數據，也遠遠超過美國。對許多西方人而言，國家監視屬於陰暗面的作法；但許多中國人卻認為，這能夠強化正面的社會規範，同時能確保高執行效率。觀察中國相對力量的思維之一，就是中國人口是美國的四倍，大約廿五年後中國的人均所得將達到美國的一半，則中國的總經濟規模將是美國的兩倍大。
至於在投資面的意義，達里歐說，自己身為全球總體經濟型投資者，會充分思考應該在何處投資多少，深入觀察基本面，以及其他投資者如何布局。他看好大陸的基本面強勁，資產價格相對具有吸引力，且全世界目前對大陸股市及債市都是「減碼」布局，目前只占投資機構國外資產組合的3%，而適當的「中性」布局則是投資比重達到15%。
達里歐也把此種差距視為至少有部分是由於「反中」的偏執，但他也預言情況即將改觀。中國市場正逐漸對外資開放，目前外資至少可以占中國股、債市的60%，而在2015年時只能占1%。在各大主要股、債指數中，中國股、債所占的權重也在升高。因此預期中國將出現有利的資本流入，將能支持人民幣匯率及金融市場。凡此都顯示，在他的投資組合中，對中國資產應給予「加碼」布局。
當然，任何國家都有可能出狀況。達里歐指出，美中在貿易、科技、地緣政治、資本市場及軍事力量等領域的競爭，也正如火如荼般展開，一些人還形容為「開戰」。沒人能知道這些戰爭會多嚴重，哪一國會贏，或如何打贏。因此他會將資金分散在兩國。
達里歐在文中表示，在長期間，永恆與普世真理將決定各國的成敗。簡言之，當一國生產力高、財務健全、收入大於支出，且資產增加的速度超過負債增速，這個國家便會崛起。當國民受教良好，工作努力，且行為守法，這種情況就會發生。客觀比較中、美兩國在這些指標上的表現，基本面顯然偏向中國。
偏見與成見會使人視機會而不見。因此如果人們基於不符實況的原因而質疑中國，達里歐建議他們應該理清思維。對於美國的情況，以及美國在多變世界中的處境，也同樣應該如此。
值此美國大選前夕，這的確是反思的大好時機。
避險基金教父達里歐 路透
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