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2022/10/8
以下文章來源於貓哥的視界713 ，作者花貓哥哥
圖片/ 圖蟲創意、原文 編輯/ 劉小用
今年3月以來，面對節節攀升的通脹指數，美聯儲采取了最為激進的加息政策，半年時間加息300個基點，創下40年曆史之最。
美聯儲加息讓美元指數走強，美元指數從96一路飆升到114，足足上漲了16%。而國際大宗產品是按照美元計價的，美元走強自然導致國際大宗產品價格下降。
所以，美聯儲激進的加息策略讓國際原油價格雪崩式往下掉，布倫特油價從最高點139美元/桶掉到82美元/桶，跌幅超過40%。
但是，強勢的美聯儲現在卻突然遇到強有力的狙擊。8月5日，歐佩克組織宣布將減產200萬桶/日，這個減產幅度之大實屬罕見（相當於減產全球總需求的2%）。
消息一出，國際油價應聲大漲，截止到10月7日，布倫特油價再次回到90美元/桶上方，報92美元/桶。
普通人可能對歐佩克增減產已經習以為常，覺得這不過是石油輸出國組織基於自身利益驅動的行為。但是這一次歐佩克減產卻遠非如此。
過去歐佩克一般是在全球需求疲軟，石油庫存高企，國際油價在40美元/桶左右才會宣布減產。
現在國際市場對石油需求強勁，國際油價在80美元/桶上方歐佩克就大規模減產，所以這不是一次簡單的石油減產行為，更為重要的是，這是對美元全球大宗產品定價權的挑戰，挑戰的目標就是強大的美聯儲。
一邊掌握著全球最為強大貨幣的印鈔機；一邊掌握著全球最為重要的石油產能；歐佩克VS美聯儲，誰能笑到最後？今天就給大家捋一捋其中的脈絡。
1 / 歐佩克的怨氣
首先，歐佩克對美國的怨氣由來已久。2014年頁岩油革命以來，依靠強大的資本力量推動，美國頁岩油產業發展迅猛；美國從石油淨進口國一躍而成為石油淨出口國。
為了給國內頁岩油產能找出路，美國用各種辦法給歐佩克施壓，讓歐佩克組織大規模減產石油，與此同時，美國頁岩油出口卻大幅度上升。
OPEC國家原油出口逐漸下滑，美國原油出口量大幅度增加
美國原油出口增量大體彌補OPEC國家原油出口下滑
所以美國頁岩油產業基本就是踩著歐佩克組織發展起來的，其國際市場出口的份額恰恰是歐佩克成員辛辛苦苦減產讓出來的份額，這就是從歐佩克組織口袋裡搶錢。
2020年3月，借助新冠疫情的衝擊，沙特與俄羅斯突然發難，在國際油價最為低迷的時候雙雙宣布將大規模增產石油，表面上這是全球最大的兩個石油賣家打價格戰，其實這是沙特與俄羅斯心照不宣的上演一台大戲——依仗自身石油開採成本優勢，對美國頁岩油產業進行圍剿。
按：沙特石油開採成本大概是10美元/桶，俄羅斯大概是25美元/桶，美國頁岩油開採成本是60美元/桶,在沙特與俄羅斯同時宣布增產石油的消息刺激下，國際原油價格暴跌，一度創造了原油價格出現負數的奇蹟。
國際原油價格暴跌，美國頁岩油產業遭遇重創，大批頁岩油企業紛紛宣布破產，從此美國頁岩油產業一蹶不振。歐佩克與俄羅斯等傳統產油國基本控制了全球原油的產能。
2 / 沙特的跳反
最近幾年，歐佩克主要成員國（包括沙特、阿聯酋）與中俄越走越近，與美國則越走越遠。沙特、阿聯酋與中國石油貿易嘗試用人民幣結算；沙特與阿聯酋申請加入上合組織；沙特不止一次表態，未來50年將優先保障中國石油供應；沙特在中國投入巨資建設石油煉化企業；
對於美國沙特則是另一種態度：沙特王儲拒接拜登電話；對於拜登訪問沙特，沙特連首都也不讓拜登進去，安排機場迎接拜登的只是一個省長，在與拜登會晤時，還安排記者提出敏感的問題對拜登進行嘲弄。
對於拜登提出增產石油的要求，沙特象徵性地表示考慮每日增產10萬桶石油；2月24日俄烏戰爭爆發，這場戰爭造成全球石油天然氣結構性短缺，把國際油價推升到139美元/桶的高價，所有石油輸出國都賺得盆滿缽滿。
相當於俄羅斯以一己之力為所有的歐佩克成員國謀取巨大的利益，歐佩克雖然無法公開表態支持俄羅斯，但是心裡卻是門清。
美國聯合G7國家對俄羅斯實施石油限價，看上去俄羅斯被西方國家集體孤立，但是俄羅斯背後還是有一群默默的支持者。
除了東方某大國（我說的是印度）大量採購俄羅斯石油、天然氣然後轉售給歐洲，連沙特也在大量購買俄羅斯石油轉售給歐洲——要知道沙特石油開採成本全球最低（大致是10美元/桶），但是從俄羅斯購買石油價格怎麼也要大幾十美元/桶。
沙特放著自己廉價石油不開採，千里迢迢從俄羅斯購買石油轉售給歐洲，這本身就代表了沙特對俄羅斯一種力挺的姿態。
現在俄羅斯被西方制裁，石油天然氣產能肯定會大幅度下降，在這個時候，以沙特為首的歐佩克組織居然能站出來，宣布大規模減產，與俄羅斯聯手去挑戰美聯儲對國際原油的定價權，某種意義上這是歐佩克組織給俄羅斯送上的一個超級大禮包。
對於以沙特為首的歐佩克組織的減產決定，拜登政府反應是相當強烈的。在歐佩克組織會議前夕，拜登政府發起一場全面施壓運動，白宮將減產的前景描繪為“徹底的災難”，並且對歐佩克發出警告——減產決定將被視為“敵對行為”。白宮甚至派出財政部長耶倫親自向海灣國家進行遊說。
但是白宮這一切的努力最後被證明是徒勞的，歐佩克不但頂著美國壓力作出了減產決定，還挑釁性將減產幅度從傳說中的100萬桶/日提高一倍，達到200萬桶/日。
（來源：界面新聞）
3 / 沉默的中立者
歐佩克與俄羅斯聯手搞出這麼大的動作，這個大動作後面若隱若現有一個大國的影子，這個影子就是中國，在歐佩克挑戰美聯儲事件中，中國扮演了一個沉默的中立者的角色。
按照正常邏輯，歐佩克減產導致石油價格上漲，這對於嚴重依賴石油進口的中國是利空，中國應該反對，但是這一次情況卻有微妙的區別。
其一，中國有俄羅斯廉價能源的穩定保障，俄羅斯出口中國石油大致是按照國際油價7折結算，天然氣價格更低，這就大幅度降低了中國能源進口成本。
我們對比一下東亞中日今年能源進口價格上漲幅度，今年1—8月，日本進口石油價格上漲147%，天然氣上漲155%，煤炭上漲268%，而中國石油進口價格上漲56.3%，天然氣價格上漲61.6%，煤炭價格上漲81.2%。
以上還是日本進口能源價格上漲的幅度，歐洲因為對俄羅斯實施更為嚴厲的製裁，其能源進口成本上漲幅度更大。
其二，能源價格上漲可以加速推動歐洲、日韓去工業化，而歐洲日韓被淘汰的工業產能正在加速向中國匯集。今年進入中國的境外產業資本韓國增長58.9%，德國增長30.3%，日本增長26.8%，英國增長17.2%。
其三，國際原油價格上漲會給我們帶來一定的輸入性通脹壓力，但是美國輸入性通脹壓力更大。大國博弈本質就是打消耗戰，我們困難，美國更困難，從消耗戰的角度而言，國際油價上漲對中美經濟產生的“消耗交換比”還是非常划算的。
我們現在通脹指數是2.7%，美國是8.3%，如果美聯儲這一輪按不住油價，讓國際油價反彈到100美元/桶的上方，我們的通脹指數最多也就在3%左右，美國通脹指數會重新回到9%的上方。
請注意，現在美聯儲基礎利率已經達到3%—3.25%，美國國內房貸利率已經突破7%，如果美國通脹指數重回9%上方，屆時美聯儲將面臨的是一個空前痛苦的局面——國內基礎利率上去了（這不但會極大的壓制消費需求，同時還會大幅度增加美國聯邦政府還債利息支出），通脹沒降下來，美國經濟陷入滯漲與大蕭條的危險就越來越大。
其四，歐佩克這一次挑戰美聯儲意義甚是重大。美元的全球霸權最為重要的根基就是對全球大宗產品的定價權，有了這個定價權，美聯儲就可以通過加息減息調整貨幣供應在全球製造潮汛性經濟周期——從而實現對全球的反複收割。
現在歐佩克跳出來對美元定價權說不！美聯儲希望通過加息縮減全球美元貨幣供應打壓原油價格，那麼歐佩克就釜底抽薪，直接削減原油供應，強制性推升原油價格，一旦這個操作成功，相當於就剝奪美元對原油等大宗產品的定價權，廢掉了美聯儲的大部分武功。
未來美元的問題就真的慢慢淪落為美國的問題，而不是放大為全世界的問題。現在因為能源價格高企導致歐洲日韓加速去工業化，而這些去掉的工業產能正在加速向中國集中，未來幾年之內，中國全球製造業中心地位將無可動搖。
所以，從更深層次考慮，如果這一次石油輸出國組織聯手能剝奪美元對國際原油的定價權，有了這個成功案例，未來中國也是可以效仿的。
比如在關鍵時刻（美聯儲加息遏制通脹的時候），我們也有意搞一場供給側改革，強行削減部分產業產能，那麼我們也可以大幅度提高部分產業出口產品價格，給美國製造輸入性通脹。
印鈔機VS生產線誰說了算？我更期待歐佩克樹一個標杆出來。
4 / 時機
美聯儲從3月開始加息，一直到9月，半年加息300個基點。國際油價也一路下降，這個過程中歐佩克都隱忍不發，直到10月5日才突然宣布反擊，這個時機點把握堪稱絕佳！
為什麼？美國壓制國際油價主要是兩方面手段。一個就是美聯儲加息，目前聯儲利率已經達到3%—3.25%，市場對美聯儲加息終極目標預測最高也就是4.5%，也就是說，美聯儲加息剩餘的空間已經很小了。
一個是拜登政府持續拋售美國石油戰略儲備。具體每日拋售數量不詳，但是美國石油戰略儲備畢竟是有限的，持續幾個月拋售市場估計美國戰略儲備已經下降到一個比較危險的數字。換而言之，美國拋售石油的能力也非常有限了。
這個時候歐佩克宣布反擊，出手就是削減200萬桶/日的份額，可謂在關鍵時刻打在美國的腰眼上。
首先是美國原油戰略儲備已經快要見底，10月7日，拜登政府對歐佩克削減200萬桶/日表示“失望”，並且表示，將在下個月從戰略石油儲備再向市場投放1000萬桶石油。才1000萬桶石油，也就能對沖歐佩克組織5日的減產份額而已！
而美聯儲呢？未來美聯儲還能保持強勢態度嗎？要知道美聯儲撐死了還能加息1.5%而已！而歐佩克手裡的彈藥遠比美聯儲與拜登政府充足！這次是200萬桶/日，下次歐佩克還可以再砸幾個200萬桶/日！2020年在重創美國頁岩油產業之後，沙特就宣布最高可以實現減產1000萬桶/日來提振油價！
最為重要的是，目前全球石油需求還非常強勁——一方面俄羅斯、伊朗因為被制裁大量石油產能無法釋放出來，美國頁岩油產能還沒完全恢復；另一方面因為俄烏戰爭導致了天然氣供應結構性短缺，大量歐洲、亞洲客戶將天然氣需求轉化為石油。
所以，歐佩克才有恃無恐，最初市場的風聲是削減100萬桶/日，但是最後的結果卻是足足加量一倍，削減200萬桶/日。
歐佩克如此巨大減產幅度可不僅僅是提升油價，還與美國爭奪國際資金的流向。過去幾個月，因為美聯儲激進加息政策，導致國際油價單方面下跌，所以大量國際原油期貨投資者抽走了對原油期貨配置的資金，轉向進入美國去配置收益率越來越高的美國國債。
但是歐佩克選擇空前力度的減產大幅度提高了國際原油現貨（含期貨）的溢價水平，進一步增加布倫特原油期貨近月長期被動滾動頭寸帶來的利差，按照高盛測算，布倫特原油期貨的年化利差已經達到24%。
如此巨大的利差對於投資者而言吸引力已經遠超美國國債的收益率，從而將逆轉國際原油投資者大量撤離的趨勢，促使投資者拋售美國國債，將資金重新配置到原油期貨投資中。
歐佩克在本次與美聯儲對決中一開始就顯示了空前堅定的決心，這種決心也讓全球原油投資者更看好原油未來的價格。
比如國際著名投行高盛就直言不諱預言歐佩克將取得最後的勝利，並且做出比較誇張的表態——高盛正在收購它能找到的每一桶原油。
5 / 讓歷史告訴未來
1948年—1950年在當時中國的經濟中心上海，爆發了兩場金融戰爭。一場是國民黨主導的金圓券改制，一場是中共主導的兩白一黑（煤炭、大米、棉布）戰爭。這兩場戰爭都是掌握政權的執政者與投機商人的殊死戰鬥，但是結果卻迥然不同。
國民黨主導的金圓券改制慘敗，金圓券一瀉千里，很快就與廢紙沒有什麼區別；而中共主導的兩白一黑（煤炭、大米、棉布）戰爭卻大獲全勝，上海基礎民生產品的物價得以控制，投機商人輸光了血本，黯然從中國政治舞台消失。為什麼國民黨會失敗而中共會勝利？因為指導戰爭的基礎理念的重大差異。
在國民黨高層精英看來，要幣值穩定物價穩定就要控制硬通貨，所以蔣經國在上海花了很大力氣去攫取金銀外匯等硬通貨，包括強制資本家用金銀換購金圓券，強制民眾按照政府規定牌價用金銀換購金圓券，國民黨政府用各種手段掠奪了民間大量金銀外匯。
國民黨認為，只要自己掌握巨量的金銀外匯，就能穩定金圓券幣值，就能穩定物價。最後的結果卻是被現實狠狠打了一記耳光。一個月後以揚子公司事件為導火索，金圓券一瀉千里，物價飛漲，蔣經國黯然宣布打虎失敗，國統區經濟總崩潰。
1950年上海解放，投機商人蠢蠢欲動，打心眼瞧不起中共這群農村走出來的土包子，企圖故伎重演，炒作民生產品牟取暴利。
面對投機商人的瘋狂攻擊，主持上海經濟工作的陳雲清晰表達了中共的經濟理念——我們掌握多少物資，就掌握多少決定市場的力量。
在這個理念指導下，中共發揮了自己強大的組織動員能力，在全國各地調集了大量煤炭、棉布、大米進入上海，在精心計算市場上投機商掌握的貨幣頭寸之後，在某一個時點將手裡的物資突然砸出去，無數的煤山、米山、布山同時砸向市場，很快就砸穿了投機商的口袋，讓投機商血本無歸，高峰時期上海每天都有一個投機商跳樓自殺。
這場兩白一黑戰爭的勝利深刻揭示一個樸素的真理——誰掌握了物資，誰才真正掌握市場定價權。
而國民黨金圓券改制的失敗同樣揭示了一個樸素的真理，企圖依靠壟斷貨幣發行來控制市場的定價權是不大靠譜的。
所以，在歐佩克與美聯儲的對決中，我看好歐佩克。一旦在與歐佩克的對決中敗下陣來，本次美聯儲加息將是史上最為失敗的加息——它只是單方面提高了美國整體利率，抑制了消費，增加了美國政府還債利息成本，而通脹依舊。屆時拜登政府與美聯儲將面對空前嚴峻的經濟局勢。所以，我對歐佩克與美聯儲對決的未來是充滿期待的。
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